在易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)與國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+仍然在正面搏殺權(quán)益類主動(dòng)基金排名的同時(shí)，行業(yè)指數(shù)基金招商中證白酒指數(shù)分級(jí)基金與第二名易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大到10%，幾乎提前預(yù)定了年度冠軍。
一只不需要人為選股的被動(dòng)指數(shù)基金奪得2017年公募基金第一，輕松戰(zhàn)勝上千名被認(rèn)為是中國(guó)最頂尖機(jī)構(gòu)投資者的基金經(jīng)理。
奪冠背后的隱憂
2017年二八分化的藍(lán)籌股行情中，招商中證白酒似乎是一只隱藏在那些標(biāo)榜價(jià)值投資的明星基金經(jīng)理身后的基金，不受太大關(guān)注但卻取得了年度收益第一的表現(xiàn)。截至12月13日，該基金收益已超67.74%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他基金產(chǎn)品。
縱觀招商中證白酒指數(shù)分級(jí)的持倉(cāng)組合，并沒有太多獨(dú)門秘籍，前四大持倉(cāng)組合中個(gè)股包括五糧液、洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)，上述四只個(gè)股均占持倉(cāng)組合13%，今年以來累積漲幅超過60%，賺錢效應(yīng)顯著且持續(xù)。
貫穿全年的穩(wěn)健業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也讓招商中證白酒指數(shù)分級(jí)的規(guī)模不斷增長(zhǎng)，從2016年12月31日的6.55億份增長(zhǎng)到2017年9月30日的22.65億份。
對(duì)于明年白酒指數(shù)是否依然有投資價(jià)值的疑問，數(shù)據(jù)給出了參考標(biāo)準(zhǔn)。從動(dòng)態(tài)市盈率來看，雖然中證白酒指數(shù)和中證消費(fèi)指數(shù)今年來漲幅領(lǐng)先全市場(chǎng)，但絕對(duì)市值仍不算高。中證白酒指數(shù)目前動(dòng)態(tài)市盈率33.61倍，中證消費(fèi)指數(shù)是30.74倍。但反觀中小創(chuàng)代表的創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)和中證1000指數(shù)，雖然今年來跌得比較慘，但創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率仍有44.12倍，中證1000則是37.33倍。
但在記者采訪中，有基金經(jīng)理從市凈率指標(biāo)上認(rèn)為白酒股存在高估嫌疑。他指出，中小創(chuàng)在市盈率上雖然不占優(yōu)勢(shì)，但市凈率和百分位點(diǎn)卻是占優(yōu)勢(shì)的。中證白酒和中證消費(fèi)的市凈率明顯高于創(chuàng)業(yè)板50和中證1000，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于后兩者。
華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)全年業(yè)績(jī)墊底
被動(dòng)指數(shù)基金對(duì)于重倉(cāng)股堅(jiān)定持有的策略無疑是一把雙刃劍，亦有不少在今年市場(chǎng)上被拋棄的行業(yè)成為年度基金排名的墊底。白酒指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，兩只被動(dòng)型指數(shù)基金業(yè)績(jī)首尾相差96.31%，可謂天與地的區(qū)別。當(dāng)然，這和基金經(jīng)理的選股能力沒有任何關(guān)系。
數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日有四只指數(shù)基金今年以來跌幅居前，分別是華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級(jí)跌28.16%、富國(guó)中證體育分級(jí)跌26.27%、工銀中證傳媒分級(jí)跌23.93%、申萬菱信申萬傳媒分級(jí)跌21.51%，上述4只產(chǎn)品，除富國(guó)中證體育分級(jí)外，均受到重倉(cāng)股樂視網(wǎng)大幅下調(diào)估值的影響。
以華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級(jí)基金為例，該基金的基金經(jīng)理許之彥在三季報(bào)中指出，投資管理上，基金采取完全復(fù)制的管理方法跟蹤指數(shù)，并利用量化工具進(jìn)行精細(xì)化管理，從而控制每日跟蹤誤差、以及凈值表現(xiàn)與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的偏差幅度。但在此期間，受樂視網(wǎng)估值調(diào)整影響，基金凈值表現(xiàn)落后業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
表現(xiàn)不佳的業(yè)績(jī)也讓投資者選擇用腳投票，華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級(jí)今年以來規(guī)模已經(jīng)從12.67億元驟降至2.56億元。
新能源醫(yī)藥傳媒成2018潛力行業(yè)
對(duì)于明年市場(chǎng)展望，嘉實(shí)基金指數(shù)投資部總監(jiān)陳正憲向記者表示，2018年的市場(chǎng)風(fēng)格或許延續(xù)大盤藍(lán)籌風(fēng)格，包括基本面50、滬深300這類指數(shù)值得持續(xù)關(guān)注;在科技創(chuàng)新、成長(zhǎng)股領(lǐng)域也有一定機(jī)會(huì)，可適度關(guān)注。其建議可以對(duì)偏向大盤藍(lán)籌的指數(shù)基金以及偏向創(chuàng)新成長(zhǎng)的指數(shù)基金，按照一定比例分別進(jìn)行配置。在細(xì)分行業(yè)指數(shù)基金方面，陳正憲沒有給出更多建議。
記者在采訪中了解到，新能源、醫(yī)藥行業(yè)以及文化傳媒行業(yè)被受訪基金經(jīng)理提及最多，有望明年接棒白酒行業(yè)，成為領(lǐng)漲行業(yè)指數(shù)基金。“白酒畢竟是日常消費(fèi)品，社會(huì)對(duì)白酒的需求不會(huì)在短期內(nèi)激增，但新能源汽車有望在未來幾年爆發(fā)式增長(zhǎng)。”專注于量化投資策略的私募投資機(jī)構(gòu)展望投資總經(jīng)理肖展向記者分析道，今年三季度新能源啟動(dòng)了一波上漲行情，但在四季度以調(diào)整蓄勢(shì)為主，不排除在伴隨相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)大幅提升而出現(xiàn)連續(xù)上漲的可能。
而對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金的配置則更多出于防御價(jià)值。“今年醫(yī)藥指數(shù)基金漲幅均低于10%，喝酒吃藥行情唯獨(dú)少了吃藥，明年醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)確定性也較高，應(yīng)該會(huì)有一定投資機(jī)會(huì)。”中信證券醫(yī)藥行業(yè)分析師向記者表示道。
但亦有基金經(jīng)理表達(dá)不同看法。“醫(yī)藥股明年會(huì)出現(xiàn)明顯分化，今年龍頭股恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、云南白藥等漲幅均較大，估值也不便宜，一些中小市值的ivd領(lǐng)域醫(yī)療股反而投資價(jià)值更顯著。”一位不愿意透露姓名基金經(jīng)理向記者表示道，他認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)整體漲幅不會(huì)非常明顯。
相對(duì)于新能源汽車和醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)，文化傳媒板塊則更多是跌出來的投資機(jī)會(huì)。中證傳媒指數(shù)正是近兩年熊市中跌幅最大的品種之一。從年度跌幅看，2017年截至12月13日，傳媒指數(shù)跌幅16%，如果算上2015年股災(zāi)期間的回撤，中證傳媒指數(shù)從高點(diǎn)回落超過60%。
從數(shù)據(jù)看中證傳媒指數(shù)發(fā)布以來的三大估值指標(biāo)“市盈率PE(TTM)、市凈率PB、市銷率PS(TTM)”所處的分位比例看，分別為18%、6%以及11%，也就是三大估值指標(biāo)已基本處于指數(shù)發(fā)布以來的歷史低位，2018年或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)契機(jī)。
展望2018年傳媒板塊，在此前采訪中包括國(guó)信證券、川財(cái)證券以及新財(cái)富傳媒最佳分析師文浩在內(nèi)的諸多券商分析師一致認(rèn)為，傳媒板塊整體估值已消化充分，配置價(jià)值凸顯。
廣發(fā)中證傳媒ETF擬任基金經(jīng)理羅國(guó)慶向記者表示，傳媒板塊市盈率與A股全市場(chǎng)市盈率差距逐漸縮小，由2016年相差26倍到2017年相差15倍，傳媒價(jià)值進(jìn)一步回歸基本面。傳媒板塊估值已具備優(yōu)勢(shì)，高成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域配置價(jià)值凸顯。（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)）
