茅臺“雙降”釋放什么信號？
貴州茅臺（600519）遭遇了上市以來的首次業(yè)績“雙降”。
在白酒上市公司密集發(fā)布三季度報表的關(guān)口，貴州茅臺于10月29日晚間披露了三季度的業(yè)績。
公告稱，貴州茅臺前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入217.18億元，同比下降0.99%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤106.93億元，同比下降3.40%。對比公司半年報可知，在第三季度，貴州茅臺實現(xiàn)營收73.96億元，同比下降5.3%；實現(xiàn)凈利潤34.63億元 ，同比下降9.4%。
隨著“雙降”出現(xiàn)，貴州茅臺在10月30日開盤后，小幅低開后并一路震蕩走低，截止當(dāng)天15時收盤，每股下跌2.89元，跌幅達(dá)到1.83%，報于155.41元。
在白酒行業(yè)深度調(diào)整的“寒潮”中，以行業(yè)標(biāo)桿自詡的貴州茅臺首次出現(xiàn)業(yè)績“雙降”，會給我們釋放什么樣的信號？
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盡管有所預(yù)期，但真正看到貴州茅臺出現(xiàn)“雙降”的時候，市場和股市還是難掩震驚。
在風(fēng)暴席卷之下，誰也不要說不會受到影響。即便是行業(yè)龍頭企業(yè)茅臺，也不是例外者。事實上，自行業(yè)調(diào)整“風(fēng)暴”于去年正式來襲后，貴州茅臺就隨風(fēng)雨而飄搖，屢現(xiàn)“難看”的報表數(shù)據(jù)。
茅臺的2013年中報顯示，公司上半年營收同比增長僅為6.51%，增幅為上市以來的第二低，僅高于2003年的非典時期；凈利潤同比增長3.61%，增幅已經(jīng)刷下了歷史最低。
下半年，隨著茅臺控價和放開經(jīng)銷商權(quán)限，公司業(yè)績一度開始趨好。最終全年營業(yè)收入同比增長16.88%，凈利潤同比增長13.74%。
在多家白酒上市企業(yè)全年業(yè)績大滑坡的背景下，領(lǐng)軍企業(yè)茅臺仍實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，這并不意味著茅臺成功頂住了調(diào)整壓力。即便是凈利潤能夠達(dá)到13.74%，也無疑與往年存在著巨大的差距。
根據(jù)記者的察看，在2011年和2012年，貴州茅臺僅在凈利潤增幅上就分別達(dá)到驚人的73.5%、51.86%。
面對新的一年，貴州茅臺也不樂觀，甚至十分審慎地預(yù)計2014年實現(xiàn)營收僅可比去年增長3%左右，“預(yù)計2014年將面臨更大的困難”。這一說法也預(yù)示著，如果發(fā)展不如預(yù)期，貴州茅臺營業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長，甚至同時凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長，也是有可能的事。
2014年果然是貴州茅臺有史以來報表壓力最大的一年。今年一季度，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入74.50億元，同比增3.96%；實現(xiàn)凈利潤為36.99億元，同比增2.96%。營收增幅和凈利潤增幅再次呈現(xiàn)個位數(shù)增長，刷下歷史新低位。
貴州茅臺今年的半年報發(fā)布較晚，發(fā)布之前市場對此有著樂觀的預(yù)期。然而，真實的業(yè)績擊碎了樂觀的預(yù)期，2014年茅臺中報的營收僅是微增1.32%，雖然難得，但絕對算不上亮點(diǎn)。至于凈利潤方面，則是出現(xiàn)了罕見的負(fù)增長，同比下降0.25%。
值得注意的是，中報中的營收增長乏力、凈利潤下滑還不算貴州茅臺的“冰點(diǎn)”。據(jù)記者查詢，今年第二季度單季度，貴州茅臺營收和凈利潤分別為67.4億元和32.77億元，同比降幅為3.31%和14.84%，已經(jīng)顯現(xiàn)出單季度的“雙降”。
對于貴州茅臺前三季度業(yè)績出現(xiàn)的“雙降”，有要求不具名的業(yè)界人士預(yù)計，三季度基本奠定了今年的業(yè)績表現(xiàn)，從目前的業(yè)績情況來看，預(yù)計（茅臺）全年業(yè)績也有可能出現(xiàn)負(fù)增長。
行業(yè)尋的“底”在哪兒？
從發(fā)布的三季度業(yè)績報表來看，一線酒企中，出現(xiàn)“雙降”的并不只是貴州茅臺一家。
與貴州茅臺在同一天披露三季報的洋河股份(002304)也出現(xiàn)了業(yè)績“雙降”，洋河前三季度營業(yè)收入實現(xiàn)123.05億元，增速比去年同期下滑5.73%；凈利潤為39.83億元，同比下滑11.45%。公司預(yù)期，今年全年的凈利潤將在42.52億元至50.02億元之間，下滑幅度將在0%～15%之間。
此外，其他同處于白酒一線陣營的五糧液（000858）、瀘州老窖(000568)和山西汾酒（600809）也出現(xiàn)了“雙降”。
五糧液前三季度營收實現(xiàn)150.68億元，增速同比下降21.38%，凈利潤實現(xiàn)47.07億元，同比下降了33.74%。瀘州老窖前三季度公司營業(yè)收入47.74億元，較去年同期下降41.47%，2014年前三季度凈利潤12.47億元，較去年同期下降53.92%。此前公司確定的2014年銷售目標(biāo)是116.33億元，根據(jù)財報今年前三季度僅完成41%。山西汾酒前三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入30.09億元，較去年同期下降43.27%；實現(xiàn)凈利潤3.99億元；同比大幅下滑66.39%。
對于以茅臺為代表的一線名酒企業(yè)全部在三季報出現(xiàn)的“雙降”現(xiàn)象，有券商分析，今年的三季報基本延續(xù)了中報時的態(tài)勢。
不過，行業(yè)向好的趨勢并沒有消失，“雙降雖然讓人擔(dān)憂，但長期仍是看好”。預(yù)計從明年開始，一、二、三線的龍頭企業(yè)業(yè)績將開始企穩(wěn)。
“雙降”最終都會過去。不過，以貴州茅臺為代表的一線酒企在行業(yè)深度調(diào)整期里業(yè)績出現(xiàn)“雙降”，是在給我們釋放什么樣的信息呢？
首先，是在打破一種束縛我們發(fā)展的固定思維。在行業(yè)高速發(fā)展的“黃金十年”中，貴州茅臺在不斷書寫“A股價值投資標(biāo)桿的藍(lán)籌龍頭股”的神話，這也使得市場和股市對茅臺一直預(yù)期過高：茅臺每個季度不實現(xiàn)大幅度增長，就算是不及格的。大幅度增長的發(fā)展姿態(tài)看似“不敗”，其實險象環(huán)生。這種固定的思維，也間接助推了茅臺長期高速發(fā)展的不良泡沫，甚至“綁架”了一個企業(yè)的正常市場思維。
其次，一個行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展并不意味著一味高速增長。適度的起伏和波折，其實有利于企業(yè)反思以往的發(fā)展路徑，了解行業(yè)轉(zhuǎn)型的不可逆轉(zhuǎn)規(guī)律。貴州茅臺等白酒企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)“雙降”，或許是在啟示我們，現(xiàn)在到了調(diào)整和徹底實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的最好時機(jī)。
最后，白酒行業(yè)一直在尋找這次調(diào)整期探底的“底”在哪里，意在重溫調(diào)整前的美好時光。而一線酒企在今年三季報出現(xiàn)“雙降”，無疑是在告訴我們，目前遠(yuǎn)未到白酒真正探底的時刻。眼下，政府政策強(qiáng)勢調(diào)整白酒產(chǎn)業(yè)不見松懈，調(diào)整也更加常態(tài)化，白酒企業(yè)應(yīng)該明白，我們不可能再次步上行業(yè)原來的發(fā)展軌跡，而是必須轉(zhuǎn)型，即便茅臺也不例外。（華夏酒報）
